五一假期金属市场行情回顾及后市展望【SMM评论】

  内盘金属五一假期休市。回顾4月30日内盘基本金属的市场表现为：内盘金属30日多飘红，沪锌涨2.84%，沪铜涨1.8%；沪铅和沪锡30日小幅上涨；沪铝和沪镍微跌，氧化铝30日跌0.87%。

  外盘方面，五一假期期间，外盘金属涨跌互现。伦锡以2.68%的涨幅领涨，伦镍和伦铅分别微涨0.08%，0.2%。伦铜和伦铝五一假期期间均出现下跌，其中，伦铜跌0.63%，伦铝跌1.18%。

  贵金属方面：五一假期期间COMEX贵金属均上涨，COMEX黄金和COMEX白银五一假期的涨幅分别为0.56%，0.81%。周线方面：COMEX黄金周线%；COMEX白银周线亦是两连跌，本周周线%。

  港股：港交所5月1日休市。五一假期期间，港股市场5月2日和5月3日的表现十分抢眼，成为金融市场“最靓的仔”。截至5月3日收盘，恒生指数、科技指数分别报收18475.92、3971.29。具体来看，恒生指数五一假期期间累计涨幅为4.01%，恒生科技指数五一假期期间累计涨幅为7.31%。

  美股：五一假期期间，美股三大指数均上涨。美东时间周五（5月3日），美股三大指数集体收涨，因弱于预期的非农就业报告支撑了美联储降息的理由，多头再度掌控市场走势。截至5月3日收盘，道指涨450.02点，涨幅为1.18%，报38675.68点；纳指涨315.37点，涨幅为1.99%，报16156.33点；标普500指数涨63.59点，涨幅为1.26%，报5127.79点。五一假期期间，道指涨2.27%，标普500指数涨1.83%，纳指涨3.18%。

  美元方面：五一假期期间，美元指数三连跌，累计跌幅为1.16%。周线%。周五公布的多个方面数据显示，美国4月就业增长放缓幅度超过预期，年薪增幅降温，促使交易员提高了对美联储将在9月进行今年首次降息的押注。多个方面数据显示，美国4月非农就业岗位增加17.5万个。3月增幅上修至31.5万个，前值为30.3万个。此前经济学家预计，4月就业岗位将增加24.3万个。美国失业率连续第27个月保持在4%以下。另有多个方面数据显示，美国服务业在4月出现萎缩，而价格压力则大幅度上升。美国供应管理协会(ISM)称，4月非制造业采购经理人指数(PMI)从3月的51.4降至49.4，为2022年12月以来最低。读数高于50表明占经济总量三分之二以上的服务业出现增长。美联储主席鲍威尔此前指出，美联储下一步行动“不太可能”是加息，声明暗示降息概率仍存。另外，美联储5月FOMC会议决议宣布联邦基金利率的目标范围继续维持在5.25-5.5%按兵不动，符合市场预期。

  美元对离岸人民币方面：美元对离岸人民币连续三个交易日均下行，五一假期期间的累计跌幅为0.84%。美元对离岸人民币5月3日盘中最低跌至7.1657，最终3日以7.1938报收。周线方面，美元对离岸人民币周线%。

  原油方面：五一假期期间，两油期货均下跌。其中美油跌4.37%；布油跌3.65%。周线方面，两油期货周线均大幅下行，其中，美油周度跌幅为6.99%，布油周度跌幅为6.16%。市场对中东可能出现的供应中断的担忧有所缓解，美国石油产量强劲，以及有迹象显示需求放缓，促使油价创下2月初以来的最大单周百分比跌幅。此外，市场在权衡疲软的美国就业数据和美联储可能的降息时机。

  上一交易日沪铝主力2406合约开于20640元/吨，最高点20680元/吨，最低点20945元/吨，收于20575元/吨，较上一交易日收涨40元/吨，涨幅0.19%。上一交易日伦铝开于2530.5美元/吨，最高点2572.0美元/吨，最低点2526.0美元/吨，收于2551.0美元/吨，较前一交易日涨12.5美元/吨，涨幅0.49%。

  基本面上，进口窗口关闭，国内电解铝供应维持增长态势，国内铝土矿供给偏紧，矿价较为坚挺，氧化铝、电解铝成本支撑较大。需求端，下游开工率持稳运行，积极扩大国内需求、落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案的方向不变，国内需求韧性仍有保障。短期来看，国内供需矛盾不大，而铝锭低库存与终端需求向好能够给予铝价支撑，预计铝价或将偏强运行。

  上周国内氧化铝市场现货成交清淡，持货商惜售情绪浓厚，成交重心显著上移。据SMM调研，节前短期内现货市场下游刚需采购入市增多，供应端氧化铝厂复产进度缓慢，另外市场对短期晋豫地区矿石供应恢复预期悲观，持货商惜售情绪浓厚，叠加氧化铝进口窗口关闭，多重因素一同推动现货成交价重心较前期显著上移。期货方面，节前几个工作日氧化铝盘面保持高位震荡，但伴随交割库库容逐步见底，料后续市场接货情绪转谨慎，SMM预计，短期国内氧化铝紧平衡格局延续，现货价格或偏强震荡，后续需持续关注晋豫企业复产进度及下游采购节奏。

  进入4月以来，下游企业的刚性需求慢慢地释放，铝杆市场成交情绪已经在逐渐恢复，实际成交价格比3月份有较为显著的回暖，但是受限于高位铝价，下游的采购情绪依旧偏谨慎，整体表现为逢低采购。且铝价表现强势，对铝杆加工费的上涨有抑制作用，加工费迟迟未能回归至旺季水平。关于铝杆分类方面，企业表示近期高导杆、合金杆的市场订单转好，有企业部分产能从普杆向高导杆、合金杆转移，因此普杆在供应端的压力亦是有所缓解。进入五月，在特高压订单的支撑依旧市场光伏订单的订单交付压力驱动下，预计铝线缆行业开工率整体保持高位运行，铝杆需求有望进一步回暖，但是在高位铝价影响下，预计铝杆加工费整体依旧是持稳为主。

  五一假期期间，伦铅先抑后扬，周三触及2171美元/吨低位后在美元走弱氛围中震荡上行，上周五摸高2224美元/吨，终收于2218.5美元/吨，涨幅1.14%。

  国内基本面上，5月原生铅冶炼企业检修态势不改，“反向开票”有关政策短暂扰动废电瓶回收市场叠加下游需求偏淡，再生铅企业检修增多，节前铅锭供应并不宽松。尽管下游企业节前惯例，但考虑到2-5天不等停产放假安排及持续走高的铅价，下游备库总量有限。近期期现价差保持在300-400元/吨，使得交割品牌的持货商偏向于交仓，节后仍需关注节日期间精铅炼厂累库情况及交仓移库带来的社会库存增幅预期兑现情况。

  上周五伦锌录得一阳柱，LME库存减少900吨至253975吨，跌幅0.35%，LME库存录减。美国就业指数低于预期，累得美元走弱，带动有色普涨，叠加LEM库存录减，预计伦锌仍将高位运行。

  在五一假期期间，由于周末的影响，伦敦金属交易所（LME）仅有三个交易日。伦锡价格周三至周五止跌回涨，后续受整体库存水平较低的影响或将维持较强走势。

  上周早盘期间贸易企业报价国内各锡锭品牌升贴水幅度较近日变化不大，其中小牌品牌锡锭报价在贴水1000元/吨至贴水300元/吨附近出货，交割品牌对沪锡2406合约贴水1000元/吨至平水，云锡品牌对沪锡2406合约贴水300元/吨至贴水100元/吨，进口锡品牌现货报价暂无。上周二因临近假期，下游企业采买计划多数已完成，采买意愿较低。大部分贸易企业反应成交10吨左右，少部分企业成交1-2车。总体来说上周二现货市场成交平平。

  产业层面，俄煤取消关税影响有限，预计短期内焦炭仍可维持偏强运行，加之铁矿价格仍处高位，钢价成本支撑强劲。供应端，据SMM调研，下周建材检修影响量环比本周减少2.81万吨，建材产量或将小幅增加。需求端，或迎来小幅补库需求，但南方仍有雨水影响，整体需求难见大幅增量。综合而言，钢价上下两难，预计仍将维持震荡运行。

  供应方面，上周热轧检修影响量为16.10万吨，环比增加8.91万吨，热卷供应整体呈现下降态势，利好价格。成本方面，焦炭节前确定第四轮提涨，铁矿价格高位震荡，热卷成本支撑较强。综合看来，短期热卷价格主要驱动力仍来源于成本方面，但市场信心较弱，抑制热卷价格上升空间，预计热卷价格或将震荡运行。